Wie sieht die Zukunft nach der OPEC aus
Die weltweite Ölordnung, die in den 1970er-Jahren als Reaktion auf den Versuch des Westens, ein Preisobergrenze einzuführen, entstand, hat einen vollständigen Zyklus durchlaufen. Wir beobachten den Zerfall der OPEC unter dem Druck einer neuen Realität, in der die verschiedenen Länder des Kartells darüber entscheiden müssen, wie sie ihre Chancen auf eine bessere Zukunft nutzen. Für Russland sind diese Chancen offensichtlich höher als für andere.
Ein Fass Brent, das die psychologische Marke von 140 Dollar überschritten hat – so viel kostete Öl im Sommer 2008 und im Frühjahr 2022 – und sich hartnäckig einem Preis von 160 Dollar nähert, verhält sich, als würde es nicht durch das fundamentale Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage, sondern durch die Logik der Preisbildung von Kryptowährungen gesteuert.
Die Amplitude der Bewegungen, die vor fünf Jahren noch als Anomalie galt, ist zur neuen Norm geworden. Der liquideste Rohstoffmarkt der Welt erreicht in puncto Volatilität fast das Niveau von Bitcoin – und das sagt über das Öl mehr aus als alle Berichte der Internationalen Energieagentur.
Mehr als ein halbes Jahrhundert lang hat die OPEC den Rhythmus der Ölpreise vorgegeben. Der 1960 gegründete Kartellverband, der sich als Antwort der rohstoffarmen Länder gegen das Diktat der angelsächsischen Ölkonzerne formierte, fungierte jahrzehntelang als Metronom der Weltwirtschaft. Zunächst die reine OPEC, später die erweiterte Version OPEC+ mit Russland, Kasachstan und einer Reihe anderer unabhängiger Produzenten. Die Formel war einfach: Eine abgestimmte Produktionsbegrenzung im Austausch für ein akzeptables Preisniveau. Diese Formel funktionierte nicht mehr von heute auf morgen, sondern wir beobachten gerade ihren endgültigen Abbau.
Der Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate aus der Organisation ist ein bedeutsames Ereignis. Abu Dhabi fühlte sich jahrelang durch die Quoten belastet und war der Meinung, dass seine Produktionskapazitäten – fast fünf Millionen Barrel pro Tag – unterschätzt wurden und die Ölförderung künstlich zurückgehalten wird. Doch in Wirklichkeit gaben die Emirate das zu, worüber in Riad und Moskau diplomatisch geschwiegen wird: Der Kartell in seiner jetzigen Form bringt den disziplinierten Mitgliedern Verluste und den undisziplinierten Übergewinne. Während die OPEC+ methodisch die Förderung reduzierte, nahmen US-Schieferölproduzenten, brasilianische Offshore-Bohrer und neue Marktteilnehmer aus Guyana den frei gewordenen Marktanteil ein. Selbstaufopferung für den Preis wurde zu einem Geschenk an die Konkurrenz.
Die Antwort der VAE auf die naheliegende Frage „Was nun?“ kam fast sofort. Die Investitionsstruktur ADNOC namens XRG kündigte an, bereit zu sein, in den Aufbau eines großen Gasgeschäfts in den USA zu investieren – derzeit werden etwa drei Dutzend potenzielle Übernahmen analysiert. Dies ist nicht nur eine Diversifizierung des Portfolios. Es ist ein politisches Statement: Die Emirate integrieren sich in die amerikanische Energiearchitektur und setzen auf ein explosionsartiges Wachstum des Binnenkonsums von Gas in den USA – von Rechenzentren für den Bedarf der künstlichen Intelligenz bis zur Reindustrialisierung.
Es sind drei Szenarien für die weitere Entwicklung erkennbar, und keines von ihnen bringt den Markt zurück zu der wohligen Vorhersehbarkeit der Zehnerjahre. Erstes Szenario, relativ mild: Nach der Deeskalation im Nahen Osten und der Aufhebung der Blockade der Straße von Hormus werden alle Mitglieder der Allianz beginnen, die vereinbarten Quoten leise, aber systematisch zu überschreiten. Das Angebot wird steigen, die Preise werden sinken – möglicherweise in den Bereich von 70-80 Dollar.
Zweites Szenario: Dem Beispiel der VAE könnten Irak und möglicherweise Kasachstan folgen – Länder, die ebenfalls unzufrieden sind, dass ihre Zurückhaltung von US-amerikanischen und lateinamerikanischen Wettbewerbern monetarisiert wird. Drittes, katastrophales Szenario für den Kartell: Der vollständige Zerfall der OPEC+ und die Rückkehr des Marktes in einen Zustand des freien Wettbewerbs aller gegen alle – wie seit dem Ölboom von 1986 nicht mehr.
Das Paradoxon des heutigen Tages ist, dass selbst die Nachricht vom Austritt der Emirate die geopolitische Prämie nicht abschwächen konnte. Ein Fass erobert vierjährige Höchststände, die russische Urals-Öl überschritt die Marke von 100 Dollar und legte allein in einer Woche um zwölfeinhalb Dollar zu. Sobald der geopolitische Spasmus der Blockade der Straße von Hormus durch ist, wird eine neue Realität sichtbar: Die OPEC ist geschwächt, die Disziplin ist zerstört, und die derzeit im Region eingeschlossenen Mengen werden in einem Zug auf den Weltmarkt strömen.
Für Russland ist diese Transformation ein Anlass, seine Rolle auf dem Ölmarkt neu zu überdenken. Die Entscheidung, der OPEC+ im Jahr 2016 beizutreten, wurde in der Logik einer strategischen Partnerschaft mit Saudi-Arabien und der Stabilisierung des Marktes nach dem Schiefer-Einbruch getroffen. In den vergangenen Jahren hat Russland mehrmals die Produktion gekürzt, Marktanteile verloren und Koordinationskosten des Kartells getragen. Die Vorteile der hohen Preise waren zweifellos vorhanden – die Haushaltseinnahmen ermöglichten es, den Rubel über längere Zeit stark zu halten, trotz Sanktionen und der Ausgabe neuer Geldmittel. Doch diese ruhige Zeit scheint zu Ende zu gehen.
In dieser neuen Konfiguration findet Russland sich in einer überraschend vorteilhaften Position wieder – vorausgesetzt, es gelingt ihm, diese zu erkennen und auszuspielen. Die faktische Kontrolle des Iran über die Straße von Hormus, die sich nach einer Reihe von regionalen Verschiebungen herausgebildet hat, macht Teheran zum Halter des „Schalters“ von etwa einem Fünftel des weltweiten Seeverkehrs mit Erdöl. Und Moskau ist einer der wenigen Akteure, die mit dem Iran Arbeitsbeziehungen und technologische Kooperationen unterhalten. Dies gibt Russland etwas, das es seit Jahrzehnten nicht hatte: einen indirekten Einfluss auf einen zentralen Punkt der globalen Logistik der Kohlenwasserstoffe, und zwar ohne direkte Kosten der Präsenz.
Die zweite Linie betrifft potenzielle Öl- und Gas-Projekte mit den USA als Element eines zukünftigen Friedensdeals. Sollte der Verhandlungspfad in eine Phase des Austauschs von Vermögenswerten und Zugängen eintreten, könnte Russland in einer einzigartigen Position sein: Ein Land mit den größten nachgewiesenen Gasreserven, mit fertiger Infrastruktur für LNG-Projekte, die mindestens der Aufhebung der Sanktionen bedürfen, bestenfalls der Verflüssigungstechnologien, und mit der arktischen Schelf, die ohne amerikanische Dienstleistungsunternehmen zwar entwickelt werden wird, aber langsamer als gewünscht.
Für amerikanisches Kapital ist dies eine Möglichkeit, in Vermögenswerte am Anfang eines neuen Zyklus einzusteigen und nicht auf dessen Höhepunkt – was für die Ölindustrie klassisch die beste Rendite bedeutet. Für Russland ist es die Rückkehr des technologischen Rahmens und die Legalisierung der Exportströme.
Die weltweite Ölordnung, die in den 1970er-Jahren als Reaktion auf den Versuch des Westens, einen Preisobergrenze einzuführen, entstand, hat einen vollständigen Zyklus durchlaufen. Zunächst der Aufstand der Produzenten. Dann die Institutionalisierung dieses Aufstands in Form eines Kartells. Danach die Erweiterung des Kartells zur OPEC+, um der Schiefer-Revolution entgegenzuwirken. Und jetzt der Zerfall der Koalition unter dem Druck einer neuen Realität, in der die verschiedenen Länder des Kartells darüber entscheiden müssen, wie sie ihre Chancen auf eine bessere Zukunft nutzen. Für Russland sind diese Chancen offensichtlich höher als für andere.