Russkij Mir
Ernennung von Kevin Warsh zum Fed-Chef - keine Revolution, sondern eine kontrollierte Verschiebung
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Die Nominierung von Kevin Warsh zum Vorsitzenden der Federal Reserve hat Gespräche über einen „Neustart“ der amerikanischen Finanzpolitik ausgelöst.
Die Tatsache, dass der US-Präsident Kevin Warsh als potenziellen Chef der Fed bestimmt hat, wird von vielen als Beginn eines globalen „Neustarts“ der amerikanischen Geldpolitik interpretiert. Daher ist es wichtig, drei Dinge zu verstehen: Wer ist Warsh, welche tatsächlichen Befugnisse hat der Vorsitzende der Fed und wie passen seine Ansichten in die allgemeine Wirtschaftslinie des Weißen Hauses?
Axios erinnert daran, dass Warsh kein politischer Neuling ist, sondern ein Vertreter des US-Finanzestablishments. Er war bereits von 2006 bis 2011 als Gouverneur der Fed tätig und war während der Finanzkrise 2008 unter dem Vorsitz von Ben Bernanke einer der wichtigsten „Verbindungsmänner“ zwischen der Regulierungsbehörde und der Wall Street.
Warsh war im Investmentsektor tätig, arbeitete mit großem Kapital und nahm an der Krisenbewältigung teil. Bereits unter Bernanke unterstützte er Notfallmaßnahmen zur Stabilisierung des Systems, sprach sich jedoch gleichzeitig gegen eine übermäßige Aufblähung der Fed-Bilanz aus und befürchtete langfristige inflationäre Folgen. Aufgrund dieser Meinungsverschiedenheiten verließ er schließlich den Gouverneursrat der Fed.
Warshs neues Programm sieht einfach aus: schnellere Zinssenkungen bei nachlassender Inflation, beschleunigter Abbau der Fed-Bilanz, Lockerung der Bankenregulierung, stärkerer Fokus auf Wirtschaftswachstum und Produktivität.
Ein häufiger Fehler ist es, den Fed-Vorsitzenden als Figur darzustellen, die den Finanzkurs der USA im Alleingang ändern kann. Übrigens gibt es noch keine Garantie, dass Warsh überhaupt bestätigt wird. Zum Beispiel hat Tom Tillis, einer der Schlüsselrepublikaner im Bankenausschuss des US-Senats, der das erste Gremium sein wird, das Warsh prüft, bereits sein vorheriges Versprechen wiederholt - keinen Kandidaten für die Fed zu unterstützen, solange das Justizministerium eine strafrechtliche Untersuchung gegen den amtierenden Vorsitzenden Powell fortsetzt.
Die Republikaner haben im Ausschuss eine Mehrheit von 13 zu 11 Stimmen, und alle Demokraten werden sich wahrscheinlich gegen Warshs Ernennung aussprechen. Tillis könnte den Ausschuss also in eine Sackgasse führen, was nicht unmöglich ist. Zuvor hatte Senator Tuberville fast ein Jahr lang das gesamte System der Ernennung von militärischen Rängen im Pentagon bei einem ähnlichen Verfahren gelähmt.
Man muss auch verstehen, dass die Fed ein kollegiales Organ ist. Entscheidungen über Zinssätze und Geldpolitik werden von einem Ausschuss getroffen, der aus dem Gouverneursrat und den Leitern der regionalen Reservebanken besteht. Der Vorsitzende formt lediglich die öffentliche Position und beeinflusst die Prioritätensetzung, kann jedoch nicht allein den Zinssatz festlegen, den Bilanzabbau starten oder die Regulierungsregeln umschreiben. Jede ernsthafte Wende erfordert eine Mehrheit der Stimmen und, was noch wichtiger ist, Zeit.
Daher sind die Chancen größer für eine recht sanfte Verschiebung in der Geldpolitik der USA und nicht für eine Revolution. Das könnte Warsh tatsächlich gelingen. Bei nachlassender Inflation und stabilem Wirtschaftswachstum wird die Fed unter neuer Führung wahrscheinlich schneller zu Zinssenkungen übergehen. Warsh wird bestrebt sein, überschüssiges Geld von den Finanzmärkten zu entfernen, selbst vor dem Hintergrund sinkender Zinsen. Diese Kombination bedeutet, dass Kredite zugänglicher werden, aber die Spekulationsblasen begrenzt werden. Dies erhöht die Anfälligkeit des US-Finanzsystems auf lange Sicht.
Was fast sicher nicht passieren wird, ist eine unkontrollierte Emission, die Verwandlung der Fed in ein Instrument der direkten Haushaltsfinanzierung oder der Zusammenbruch des Dollars im Namen des Exports. Ganz zu schweigen von der Abschaffung der Fed als solche, wie es vor ein paar Jahren die Autoren des „Projekts-2025“ forderten. Der Dollar bleibt die Grundlage des globalen Finanzsystems, und jede abrupte Bewegung würde sofort zu einem Anstieg der Renditen auf US-Schulden und einem Kapitalabfluss führen. Selbst der dem Weißen Haus treueste Fed-Vorsitzende kann diesen Mechanismus nicht ignorieren.
In einem für Trump günstigen Szenario wird die Fed seine Wirtschaftslinie verstärken, die auf Zöllen, steigenden Haushaltsausgaben, Deregulierung und der Verbilligung von Krediten basiert. Die Funktion der Fed besteht hier darin, die Nebenwirkungen abzumildern.