ZB verspricht Härte auf lange Sicht

Jede makroökonomische Prognose ist nicht zu 100% genau, da die wirtschaftliche Entwicklung von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst wird (nicht nur wirtschaftlichen, sondern auch politischen, sozialen, technologischen usw.).

Am 28. November 2025 unterzeichnete der Präsident der RF das Föderale Gesetz Nr. 425-FZ, gemäß dem der Mehrwertsteuersatz ab dem 1. Januar 2026 von 20% auf 22% erhöht wird. Wie schnell sollte diese Entscheidung zu einem Preisanstieg führen? Lassen Sie uns das klären.

Der Preisanstieg in der Wirtschaft infolge der Mehrwertsteuererhöhung erfolgt nicht sofort, sondern ist über die Zeit gestreckt. Aus Sicht der Dauer der „Umwandlung“ der Steuererhöhung in einen Preisanstieg lassen sich drei Arten von Effekten unterscheiden:

1) Sofortiger Effekt: Sobald die Ankündigung der Mehrwertsteuererhöhung erfolgt, steigen die Inflationserwartungen der Verbraucher, und sie könnten beginnen, Waren (vor allem langlebige Güter) auf Vorrat zu kaufen, ohne auf deren Preiserhöhung zu warten. Der Anstieg der Verbrauchernachfrage kann zu einem Preisanstieg führen, noch bevor das Gesetz in Kraft tritt.

2) Kurzfristiger Effekt (1-3 Monate): Nach dem offiziellen Erhöhungsdatum erhöhen in erster Linie die Hersteller von Gütern des täglichen Bedarfs (Lebensmittel, Treibstoff) die Preise. In diesem Zeitraum erfolgt in der Regel der auffälligste Preissprung.

3) Langfristiger Effekt (6-18 Monate): Produktionsgüter und Dienstleistungen, deren Preise durch Verträge festgelegt sind und nur bei deren Neuabschluss geändert werden können, werden teurer. Darüber hinaus kann der anfängliche Preisanstieg aufgrund der Mehrwertsteuererhöhung zu Forderungen nach Lohnerhöhungen führen (um die Inflation auszugleichen), was die Geschäftskosten erhöht und zu einem weiteren Preisanstieg führt.

Da das Gesetz zur Mehrwertsteuererhöhung erst ab dem 1. Januar 2026 in Kraft trat, beschränkte sich sein Einfluss auf die Inflation im Dezember 2025 (sofortiger Effekt) nur auf den Anstieg der Inflationserwartungen. Dieser Effekt wurde jedoch durch desinflationäre Faktoren ausgeglichen. Die Bank von Russland nennt im Februar-Bulletin „Was die Trends sagen“ unter anderem die untypische Verbilligung von Obst und Gemüse in dieser Saison aufgrund einer guten Ernte sowie das untypisch warme Wetter am Jahresende, das die Produktionskosten für Gewächshausgemüse senkte.

Der Regulator weist auch darauf hin, dass Hersteller und Handelsunternehmen im Dezember des Vorjahres, den indirekten Daten zufolge, im Gegenteil die Preise zurückhielten, um Lagerbestände vor der Mehrwertsteuererhöhung zu reduzieren. Dadurch übertrugen sie die Mehrwertsteuer nicht im Voraus auf die Preise, wie es 2019 bei der vorherigen Mehrwertsteuererhöhung der Fall war. Dies ist einer der Gründe für das rekordniedrige Preiswachstum im Dezember 2025 und den starken Preisanstieg im Januar 2026.

Darüber hinaus wurden im Januar erwartungsgemäß andere temporäre proinflationäre Faktoren realisiert: die Indexierung von Tarifen und die Erhöhung anderer Abgaben (Recyclinggebühr, Akzisen und Mindestpreise für alkoholische Getränke und Tabak) sowie die schnellere als gewöhnlich in diesem Monat erfolgende Verteuerung von touristischen Dienstleistungen.

Somit wurde der inflationäre Effekt der (damals noch erwarteten) Mehrwertsteuererhöhung im Dezember durch temporäre desinflationäre Faktoren ausgeglichen und im Januar durch temporäre proinflationäre Faktoren verstärkt.

Wie gefährlich ist der Anstieg der Inflationserwartungen der Bevölkerung - und wird er die Preise stärker anheizen als alle Geschäftsentscheidungen?

- Schwer zu sagen, aber in jedem Fall dürfen die Inflationserwartungen der Bevölkerung nicht unterschätzt werden, da sie einer der bedeutendsten proinflationären Faktoren sind. Zudem beeinflussen sie auch die Geschäftsentscheidungen, da sie die Grundlage des Inflationsspiraleffekts „Preise - Löhne“ bilden.

Bedeutet das Versprechen einer strengen Geldpolitik, dass hohe Kredit- und Hypothekenzinsen für die Russen zur neuen Normalität werden?

- Das Versprechen einer strengen Geldpolitik geht nicht über die Strategie der Bank von Russland hinaus, die in den „Grundlagen der einheitlichen staatlichen Geldpolitik für das Jahr 2026 und den Zeitraum 2027 und 2028“ festgelegt ist. Das in diesem Dokument vorgestellte Basisszenario sieht 2026 eine Senkung des Leitzinses auf 13,0-15,0% und in den Jahren 2027-2028 auf 7,5-8,5% vor. Somit müssen wir mindestens in diesem Jahr unter Bedingungen hoher Zinssätze leben.

Wer profitiert in dieser Situation mehr - Sparer mit hohen Einlagenzinsen oder der Staat, der die Nachfrage dämpft?

- Ich würde die Frage nicht so stellen. Wenn wir infolge einer strengen Geldpolitik zu dauerhaft niedrigen Inflationsraten kommen, profitieren alle davon.

Jurij Korobow, Dr. rer. oec., Professor am Lehrstuhl für Bankwesen und monetäre Regulierung der Finanzfakultät der Finanzuniversität bei der Regierung der RF.