Ставка на снижение

Своим прогнозом о том, какое может быть принято решение, с «Актуальными комментариями» поделился генеральный директор Фонда национальной энергетической безопасности, профессор Финансового университета Константин Симонов. — В последнее время довольно много сигналов о замедлении инфляции — об этом говорят и официальные лица, и статистика. В частности, об этом 17 декабря заявлял вице-премьер Александр Новак, отвечающий за экономику. Поэтому у меня нет сомнений, что 19 декабря Совет директоров ЦБ снизит ключевую ставку. Кроме того, в этот же день состоится прямая линия с президентом. Я уверен, что экономика будет одной из центральных тем — наряду, конечно, с СВО, переговорами и международной политикой, но и экономика, безусловно, волнует граждан. Думаю, что к президенту по этой теме много будет вопросов. Возможно, уже даже во время прямой линии придет информация о том, что будет ставка снижена — вопрос только в том, насколько. Большинство склоняется к тому, что на 0,5 п. п. Я думаю, вполне возможно, что и на 1 п. п. может произойти снижение — текущая ситуация с общим уровнем цен позволяет пойти на такой шаг. Есть две точки зрения на влияние ключевой ставки на инфляцию и экономику. Точка зрения Центрального банка заключается в том, что они рассматривают повышение ключевой ставки как элемент борьбы с инфляцией. В Центробанке полагают, что высокая ключевая ставка сдерживает денежную массу, то есть как бы отвлекает деньги из реального сектора и тем самым, за счет снижения спроса, способствует тому, чтобы цены не росли слишком быстро. Понятно, что если денежная масса выплескивается на конечный рынок, соответственно, растет и спрос, и цены. Центральный банк за счет дорогих денег уводит эту денежную массу с товарных рынков и тем самым снижает инфляцию. Но есть и другая логика. Обе они правильные. Вопрос в том, что поставить в центр фокуса. Центральный банк в центр фокуса ставит инфляцию, потому что ему поручено бороться с инфляцией — это одна из ключевых его задач. С точки зрения экономического роста логика, конечно, другая, потому что дорогие деньги мешают экономическому росту. В связи с этим реальный сектор весь 2024 и 2025 год жаловался на то, что деньги становятся дорогими, и с точки зрения инвестиций возникают проблемы, но в данном случае фокус другой. У Центробанка фокус на инфляции, у промышленности — на инвестициях и стоимости денег. Это две разные логики. Сейчас таргет по инфляции 4%, а по итогам 2025 года она ожидается чуть более 6%. Но Центробанк считает, что стоимость кредитных денег все-таки можно постепенно снижать. В целом инфляция снижается, но при этом мы понимаем, что в разных товарных группах она разная. В некоторых сегментах инфляция опережает средний рост цен, поэтому она и волнует россиян. Например, бензиновая инфляция в этом году опередит общий уровень цен. Рост тарифов ЖКХ будет также выше общего уровня цен. В следующем, 2026 году такая ситуация может сохраниться. В этом плане наименее защищенные социальные группы попадают в ситуацию, когда по наиболее интересующим их товарным группам рост цен может оказаться выше инфляции. Получается, что общий уровень инфляции снижается, но по некоторым группам товаров и услуг снижение идет не такое быстрое. Можно ли полностью купировать эти риски? Нет, нельзя. Именно поэтому в следующем году Центральный банк не будет снижать ключевую ставку слишком резко. Константин Симонов, генеральный директор Фонда национальной энергетической безопасности, профессор Финансового университета.