Stagnation zwischen den Zeilen
Die Statistik beginnt, sich von den Erwartungen zu entfernen: Offizielle Prognosen versprechen Wachstum, doch die tatsächlichen Daten verzeichnen bereits einen Rückgang. Vor diesem Hintergrund stellt sich die Frage schärfer - ist es ein vorübergehender Rücksetzer oder der Beginn einer längeren Phase schwacher Dynamik?
Darüber, ob die russische Wirtschaft in eine Stagnationsphase eintritt und welche Faktoren das bestimmen, sprach "Aktuelle Kommentare" mit Nikolaj Kuljasow, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften und Dozent am Lehrstuhl für Internationales Business der Finanzuniversität bei der Regierung der RF.
Die Wirtschaft der RF steht Anfang 2026 vor der Wahl: den aktuellen Minuswert in der Statistik als einmalige Korrektur zu betrachten oder ihn als Signal für den Eintritt in eine Phase anhaltender Stagnation anzuerkennen. Vor diesem Hintergrund hält ein Beitrag von Kommersant eine Diskrepanz fest: Während das Wirtschaftsministerium, die Zentralbank und der IWF für 2026 weiterhin rund 1 % Wachstum ansetzen, ist das BIP für Januar–Februar im Jahresvergleich bereits um 1,8 % gesunken. Der Präsident ließ durchblicken, dass sich die Lage nicht mit Kalendereffekten erklären lässt, und forderte vom Wirtschaftsblock eine detaillierte Analyse der Ursachen sowie Vorschläge zur Anpassung der Politik.
Die Ursachen des Rückgangs sind zugleich zyklisch und strukturell. Der Erholungseffekt der Jahre 2023–2024 hing mit der Überwindung des Schocks von 2022 und der Ausweitung der Haushaltsausgaben zusammen - diese Ressource läuft aus. Parallel dazu dämpfen der hohe Leitzins und eine straffe Geldpolitik die private Nachfrage und die Investitionen, wobei der Konsens zur Rate für 2026 bei rund 14 % bleibt. Hinzu kommen Fachkräftemangel, geringe Arbeitsproduktivität, Schwierigkeiten beim Zugang zu ausländischen Technologien und Ausrüstungen vor dem Hintergrund von Sanktionen und unterbrochenen Lieferketten, sodass das aktuelle Minus nicht nur ein Fehlgriff der Prognostiker ist, sondern das Zusammenwirken mehrerer Ungleichgewichte.
Die aggregierte Statistik erzeugt dabei die Illusion von Stabilität. Formal zeigte die Wirtschaft für 2025 ein kleines Plus, und die aktualisierte IWF-Prognose für 2026 liegt bei 1,1 % Wachstum vor dem Hintergrund höherer Ölpreise. Doch Umfragen der Zentralbank und Daten des Wirtschaftsministeriums verzeichnen eine verhaltene Investitionstätigkeit und zwei Monate in Folge einen Rückgang des BIP, während hochfrequente Indikatoren, einschließlich der Daten des SberIndex, auf eine Abschwächung der privaten Nachfrage im März und Anfang April hinweisen. Im Zuge der Vorabfinanzierung staatlicher Programme verbleibt ein Teil der bereits finanzierten Ausgaben auf den Konten und wandelt sich nicht in reale Nachfrage, was das Gefühl verstärkt, dass Geld im System vorhanden ist, aber kein Wachstum entsteht.
Die schnellen Instrumente des Staates sind begrenzt: Eine Beschleunigung der Verausgabung des Haushalts und ein schrittweiser Übergang zu Zinssenkungen bei kontrollierter Inflation können die Risiken einer scharfen Rezession dämpfen und die Aktivität in der zweiten Jahreshälfte etwas anheizen, ändern aber nichts am niedrigen Wachstumstrend. Daher verschiebt sich das Hauptrisiko von einem abrupten Einbruch zu einem Szenario langwieriger Stagnation mit 0–1 % Wachstum und teurem Kredit, wovor Experten bereits offen warnen. Allein die Tatsache einer Besprechung beim Präsidenten wegen minus 1,8 % nach den ersten zwei Monaten zeigt: Den Übergang von Erholungswachstum zu schleichender Stagnation hat die Führung früher anerkannt, als es in den Prognosen vorgesehen war.
Nikolaj Kuljasow, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften, Dozent am Lehrstuhl für Internationales Business der Finanzuniversität.