Нефть, налоги и геополитика: что определит курс рубля в апреле
· Любовь Крылова · Quelle
Рубль готовится к непростому апрелю: отложенное до лета изменение параметров бюджетного правила и поручение президента нефтяникам гасить долги сулят приток валюты на рынок, однако ускоряющаяся инфляция, дефицит бюджета и ситуация на Ближнем Востоке могут сыграть против российской валюты. Насколько устойчив курс рубля, какие риски ждут россиян в апреле и на что ориентироваться частному инвестору, «Актуальным комментариям» рассказала доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве РФ Любовь Крылова.
Сильнее всего на курс рубля влияют операции по бюджетному правилу. Сейчас цена отсечения нефти марки Urals в бюджетном правиле на 2026 год установлена на уровне $59 за баррель. Это базовая цена, исходя из которой сформирован бюджет на текущий год. Все доходы сверх этой цены идут на покупку валюты и золота для резервов. Если доходы ниже базовой цены, Минфин продает валюту и золото.
Операции Минфина были приостановлены в начале марта в связи с планами скорректировать цену отсечения барреля нефти в рамках бюджетного правила, поскольку текущая цена отсечения нефти ($59 за баррель нефти Urals), по мнению министерства, не соответствует средне- и долгосрочным бюджетным параметрам. После приостановки операций по бюджетному правилу в начале марта рубль стал ослабляться.
Однако из-за роста цен на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке паузу в операциях Минфина с валютой по бюджетному правилу решено было продлить до лета. А изменения параметров бюджетного правила — отложить до 2027 г.
Президент поручил нефтяникам направлять их сверхдоходы на погашение задолженностей, в том числе перед российскими банками. Значит на рынок будут поступать значительные объемы валюты. Однако следует иметь в виду, что поступление экспортной выручки в страну осуществляется c лагом в 1,5–2 месяца. Это фактор укрепления рубля, но ближе к концу апреля — середине мая.
В апреле будет действовать еще один фактор — налоговый период. При нынешних ценах на энергоносители к обычным налогам добавляется налог на дополнительный доход от добычи нефти (НДД). Значит, валюты под налоговые выплаты придется продавать еще больше. Это тоже фактор укрепления рубля.
Но свою лепту могут внести макроэкономические факторы. За 2 месяца 2026 года дефицит бюджета составил 3,45 трлн руб. В конце марта Росстат сообщил об ускорении инфляции — и годовой, и недельной. Растут и инфляционные ожидания населения. Плюс околонулевой рост промышленного производства. Сочетание высокой процентной ставки и усиления фискальной нагрузки на бизнес затрудняет переход к устойчивой траектории роста в 2026 г. Кроме того, зависимость российской экономики от конъюнктуры энергетических рынков ограничивает возможность быстрого снижения ключевой ставки.
Затягивание конфликта вокруг Ирана стимулирует инвесторов переводить капиталы в тихую гавань, прежде всего, в доллар США. Это фактор давления на курс рубля в апреле.
В апреле можно ожидать консолидацию курса рубля вблизи текущих отметок (82–84 руб.). Резкого разворота курса вряд ли стоит ожидать, при условии отсутствия очередных «черных лебедей».
Любовь Крылова, профессор кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве РФ.