Пересборка бюджетного правила
· Жанна Ивановская · Quelle
После заявлений Минфина о возможном пересмотре бюджетного правила на рынке усилились ожидания снижения цены отсечения по нефти. Как отмечала в эфире Радио РБК главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова, базовый ориентир может быть снижен с $59 до $45–50 за баррель.
Это решение способно повлиять на курс рубля, инфляцию и параметры денежно-кредитной политики. Что стоит за пересборкой бюджетного правила и как она может отразиться на экономике, объяснила доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ, кандидат экономических наук Жанна Ивановская.
— Накопление дополнительных нефтегазовых доходов в периоды благоприятной ценовой конъюнктуры и использование средств ФНБ обеспечивает устойчивость бюджетной системы к внешним колебаниям.
Основной риск в пересмотре бюджетного правила заключается в ускорении инфляции из-за ослабления российской валюты, поэтому важно избежать резкого падения рубля. Иначе это спровоцирует рост цен.
При этом есть разумные ожидания, что ЦБ может снизить ключевую ставку на 0,5–1 пп, до 15–14,5% на следующем заседании совета директоров, которое состоится 20 марта. Наиболее вероятно, на мой взгляд, снижение на 0,5 %.
Тема бюджетного правила все чаще выходит за пределы профессионального сообщества, что обусловлено вовлечением значительного количества инвесторов — физлиц на фондовый рынок, которые покупают акции и облигации и внимательно следят за решениями регулятора, поэтому вопросы макроэкономической политики становятся частью повседневной финансовой повестки.
Итак, на сегодня вероятны два сценария:
Мягкий — когда бюджетное правило предполагает увеличение расходов бюджета или более активное использование резервов, это может усилить инфляционное давление. В таком случае регулятор скорее отложит снижение ключевой ставки, чтобы сохранить ценовую стабильность.
Жесткий — когда бюджетное правило будет ориентировано на накопление резервов и ограничение расходов, а влияние на инфляцию и финансовый рынок будет минимальным. Тогда Центральный банк сможет продолжить ранее намеченный курс на постепенное снижение ставки.
Таким образом, итоговое решение будет зависеть сразу от нескольких факторов: баланса доходов и расходов бюджета, динамики инфляции, курса рубля, объёма государственных заимствований и состояния банковской ликвидности.
Жанна Ивановская, кандидат экономических наук, доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.