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Der Leitzins als Kampffeld
· Konstantin Simonow · ⏱ 2 Min · Quelle
Am 13. Februar findet die Sitzung des Direktoriums der Zentralbank der Russischen Föderation zum Leitzins statt. Kann man sagen, dass das Lager der 'Kämpfer für eine Zinssenkung' weniger die Verteidiger der Produzenten sind, sondern vielmehr ein neuer populistischer Konsens? Darüber sprach mit 'Aktuellen Kommentaren' der Generaldirektor des Fonds für nationale Energiesicherheit, Professor der Finanzuniversität bei der Regierung der Russischen Föderation, Konstantin Simonow.
Ich würde bestreiten, dass hier ein populistischer Konsens besteht. Populismus könnte man eher darin sehen, den hohen Leitzins beizubehalten. Er befriedigt den Teil der Bevölkerung, der Ersparnisse bei Banken hat. Und solche Menschen gibt es nicht wenige, und sie sind mit der Möglichkeit zufrieden, gute Zinsen zu erhalten.
Allerdings führt der hohe Leitzins nicht nur zu höheren Erträgen auf Einlagen, sondern auch zu einer Verteuerung des Geldes für die Wirtschaft. Hier geht es nicht um Populismus, sondern um einen industriellen Konsens, denn alle Produzenten, die externe Finanzierung anziehen, behaupten einhellig, dass der hohe Zins ein Problem darstellt. Das ist die konkrete Stimme der Industrie, die sagt, dass es bei solchen Kosten des Geldes sehr schwierig ist, Investitionen anzuziehen.
Wie kann man unter solchen Bedingungen externe Investitionen anziehen? Der grundlegende wirtschaftliche Mechanismus hört auf zu funktionieren. Man setzt sich das Ziel, die Produktion zu erweitern, geht zur Bank für einen Kredit oder kauft Ausrüstung und Komponenten auf Raten - das ist normale Praxis, auf solchen Prinzipien basiert die Wirtschaft. Aber wenn das Geld teuer ist, versagt dieses System.
Warum hat Elwira Nabiullina fast keine öffentlichen Verteidiger, aber dennoch bleibt ihre Linie dominant?
- Auf diese Frage kann man formal antworten oder etwas breiter. Formal ist die Zentralbank für diese Richtung verantwortlich und ist laut Gesetz eine unabhängige Institution. Präsident Putin hat dies wiederholt betont. Daher ist die Zentralbank ein unabhängiges Institut, das eigenständig Entscheidungen trifft, und öffentliche Verteidiger sind im Prinzip nicht erforderlich.
Wenn man die Situation breiter betrachtet, ist das Hauptargument der Zentralbank die Senkung des allgemeinen Inflationsniveaus im Jahr 2025. Der Präsident schätzt das. Ich denke, das ist das Hauptargument, das erklärt, warum die Bank von Russland bisher nicht bereit ist, den Zins zu senken. Im Februar erwartet kaum jemand Erleichterungen, da der Inflationsdruck wieder zunimmt, daher ist es wahrscheinlich, dass Entscheidungen über eine Senkung nicht vor März zu erwarten sind.
Gleichzeitig ist die Frage nach neuen Anreizen für das Wirtschaftswachstum äußerst dringlich. Die frühere Politik der aktiven Haushaltsfinanzierung, oder wie das Finanzministerium es nennt, der 'Haushaltsimpuls', ist erschöpft. Das Finanzministerium gibt dies öffentlich zu. Folglich sind andere Anreize für das Wachstum erforderlich. Das Geld bleibt teuer. In diesem Zusammenhang stellt sich die entscheidende Frage: Was kann der Treiber für neue Investitionen in Produktionskapazitäten unter den Bedingungen einer steigenden Steuerbelastung sein? Das ist eine ernsthafte Frage, die bereits aktiv diskutiert wird, aber klare Antworten darauf gibt es noch nicht.
Konstantin Simonow, Generaldirektor des Fonds für nationale Energiesicherheit, Professor der Finanzuniversität.