Der Dschinn der Kryptowährungen wurde in die Lampe gesperrt

Das Paket von Gesetzentwürfen zur Regulierung digitaler Währungen, auf das viele seit dem letzten Jahr gewartet haben, ist endlich in der Duma. Der russische Kryptomarkt, der jahrelang in der Grauzone balancierte und sich in einem Volumen von bis zu 10 Billionen Rubel pro Jahr drehte, hat klare Spielregeln erhalten. Ab dem 1. Juli 2026 wird der Dschinn der Dezentralisierung in die Lampe der staatlichen Kontrolle gesperrt.

Der Regulator und die Regierung handeln durchaus pragmatisch. Der wilde P2P-Tausch mit seinem 3%-Spread und der Null-Besteuerungsbasis gehört der Vergangenheit an. An seine Stelle treten lizenzierte Börsen - in erster Linie die Moskauer Börse - Broker und digitale Depots. Zusammen mit ihnen entsteht ein transparentes Besteuerungsschema. Ergebnis: Die Kanäle für Kapitalabflüsse (eines der Hauptprobleme der Zentralbank) werden geschlossen und die Steuerbasis wird festgelegt.

Es wird ein „Schutz vor Dummheit“ eingeführt: sogenannte nicht qualifizierte Investoren dürfen mit einem kleinen Limit von 300.000 Rubel pro Jahr und nur mit Münzen mit einer Marktkapitalisierung von fünf Billionen handeln. Unter dieses Kriterium fallen derzeit nur Bitcoin und Ethereum. Dies ist ein direkter Schutz vor Hype, Memecoins und Finanzpyramiden.

Objektiv stehen die Finanzbehörden derzeit vor der Aufgabe, das Budget auszugleichen. Unter den Bedingungen des Sanktionsdrucks, der Notwendigkeit, grenzüberschreitende Ströme zu kontrollieren, und des wachsenden Haushaltsdefizits ist der Regulator gezwungen, den Dschinn in die Lampe zu sperren: Es wird ein Verbot für inländische Abrechnungen in Krypto eingeführt, bedingtes Bargeld (Kryptowährung in den Wallets der Bürger) wird in bargeldloses Geld (Ihre Kryptowährung bei einem externen Depot) umgewandelt, analog zu Banken, die Geld auf Depotkonten halten. Aus dem Schattenumlauf werden Billionen entnommen, und Miner erhalten endlich ein legales Fenster für den Verkauf von Münzen.

Aber es gibt auch eine Kehrseite der Medaille. Die aktuellen Ansätze zur Regulierung erlauben es nicht zu sagen, dass Russland die „Welle reitet“ oder Krypto als strategischen Vorteil nutzt - zum Beispiel für die massenhafte Umgehung von Sanktionen oder die Schaffung eines alternativen Systems internationaler Abrechnungen. Im aktuellen Moment hat der Regulator eher nicht die Zähmung des Dschinns der Krypto-Assets gewählt, sondern sich mit einem hohen Zaun mit mehreren Schießscharten von ihm abgeschottet.

Unterdessen ist Krypto für ein großes Land nicht nur eine Möglichkeit, Steuern zu umgehen. Es sind günstige und sofortige grenzüberschreitende Überweisungen für Unternehmen, die Möglichkeit, reale Vermögenswerte (Öl, Gas, Metalle) zu tokenisieren und Liquidität aus befreundeten Jurisdiktionen anzuziehen. Durch die Einführung der MiCA-Regulierung (Markets in Crypto-Assets) tauscht die Europäische Union gewissermaßen einen Teil der gefährlichen Eigenschaften von Kryptowährungen (Anonymität, Möglichkeit der Steuerumgehung) gegen legalen Zugang zu einer großen Anzahl von Kunden durch Lizenzierung und Standardisierung ein.

Mit anderen Worten, der europäische Regulator gibt den Besitzern von Krypto-Assets die Wahl: Sie können illegal bleiben, aber die Entwicklungsmöglichkeiten werden begrenzt sein, und Sie müssen ständig über die Schulter schauen, um Strafen zu erwarten. Oder Sie können sich legalisieren, Steuern zahlen, auf Anonymität verzichten, aber weiterhin wachsen und die Marktkapitalisierung erhöhen. Die russische Regulierung löst ähnliche Aufgaben, jedoch mit erheblichen „Aber“ und „Wenn“ in Form einer strengen Einschränkung des Zugangs zu Krypto-Assets für die Mehrheit der Bürger.

Unter den Bedingungen einer übermäßig strengen Regulierung über einen längeren Zeitraum kann der Einzelinvestor in Russland eine einfache Wahl treffen: VPN, ausländische Börse und ausländische Jurisdiktion. Verbote ohne Alternative funktionieren immer gleich: Sie drängen Kapital und Technologien in andere Rechtsräume.

Am Ende wird der Markt zweigleisig. Auf der einen Seite - Institutionelle, die legal Bitcoin an der Moskauer Börse unter der Aufsicht eines Depots handeln, und auf der anderen - alle anderen, die in den „digitalen Untergrund“ gegangen sind. Bei einer solchen Aufstellung bleibt der russische Markt klein, illiquide (im Vergleich zu globalen Börsen) und vor allem - unempfänglich für Innovationen.

Langfristig müssen sich die Ansätze ändern. Wenn Russland nicht nur den Dschinn in die Lampe sperren, sondern seine Energie nutzen will, müssen die Limits für Einzelinvestoren überarbeitet werden. Es muss eine Brücke zu den globalen Liquiditätspools entstehen. Andernfalls bleiben wir stolz auf den Sieg über graue Tauschbörsen, aber mit der Bitterkeit über verpasste Billionen, die in Jurisdiktionen geflossen sind, in denen digitale Assets nicht als Bedrohung, sondern als neue Industrie wahrgenommen werden.

Die heutige Regulierung ist ein erzwungener, vernünftiger, aber dennoch Kompromiss. Die Aufgabe für morgen ist es, dafür zu sorgen, dass russische Bürger nicht in das Rechtsgebiet Kasachstans, der VAE oder Europas wechseln wollen. Andernfalls wird der Kampf um Steuern und den Schutz vor Kryptobetrügern gewonnen, aber der Krieg um technologische Souveränität, zumindest auf diesem Gebiet, leider verloren.