Glauben die Weltmärkte an einen langen Krieg mit Iran?
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Die Situation auf dem Ölmarkt hat aufgehört, eine kurzfristige Reaktion auf Nachrichten zu sein, und sich in eine strukturelle Verschiebung verwandelt.
Die Situation auf dem Ölmarkt, dem die meisten anderen folgen, hat aufgehört, eine „Reaktion auf Schlagzeilen“ zu sein, und sich in eine strukturelle Preisverschiebung verwandelt. Es wird nicht nur ein Anstieg der Benchmark-Sorte Brent verzeichnet, sondern auch der Nahost-Sorte Murban, die bis auf 83 $ gestiegen ist, mit einer anschließenden Korrektur auf 79,9 $. Die Aktienmärkte reagieren vorhersehbar: Öl und Rüstungsindustrie stehen besser da als andere, Transport- und Verbrauchersektoren schlechter. Gold stärkt sich erneut als Absicherung gegen militärische und sanktionsbedingte Risiken.
Murban ist ein wichtiger Indikator für asiatische Käufer. Wenn gerade die physische Nahost-Sorte so schnell wächst, bedeutet das, dass der größte asiatische Markt der Welt reale Risiken von Lieferunterbrechungen einkalkuliert.
In der Zwischenzeit wird von einem Angriff auf eine iranische Ölpipeline in der Region Ahvaz berichtet, was die Lage qualitativ verändert. Wenn es tatsächlich um eine Beschädigung der Infrastruktur geht, die mit einem Feld verbunden ist, das etwa 750.000 Barrel pro Tag liefert, dann besteht das Risiko eines Ausfalls eines Viertels der iranischen Produktion. Selbst ein vorübergehender Stopp in diesem Umfang ist ein Minus für das weltweite Gleichgewicht. In einer Situation, in der freie Kapazitäten begrenzt sind, berücksichtigt der Markt nicht nur die Verluste Irans, sondern auch das Risiko von Gegenschlägen auf die Infrastruktur der Region.
Das Hauptproblem ist nicht, dass Iran 3–4 % der weltweiten Produktion besitzt, sondern dass es den Punkt kontrolliert, durch den bis zu 20 % des weltweiten Seeölexports verlaufen - die Straße von Hormus. Wenn Tanker gestoppt und in Brand gesetzt werden, was bereits der Fall ist, wenn Versicherer die Prämien erhöhen, wenn die Schifffahrt langsamer wird - das ist bereits eine faktische Angebotsverknappung. Und es braucht keine vollständige Blockade der Straße, damit der Preis in den Bereich von 90 $+ steigt. Eine anhaltende Unsicherheit reicht aus.
Reuters zitiert den Rahmen der Analysten: „eine Prämie von 10–25 %“ auf Öl erscheint selbst ohne vollständige Blockade der Straße von Hormus akzeptabel. Im Falle einer vollständigen Blockade wäre dies bereits eine „50 % Prämie“. So hört der Markt auf, an eine schnelle Normalisierung der Situation zu glauben. Das heißt, wir sehen höchstwahrscheinlich keinen eintägigen Anstieg, sondern die Bildung eines neuen Preiskorridors.
All dies kann sich nicht nur auf Europa, sondern auch auf die USA und die Weltwirtschaft insgesamt auswirken. Teures Öl bedeutet teure Fracht, teuren Diesel, steigende sonstige Kosten. In den USA wird es möglicherweise keinen physischen Mangel geben, aber die Benzinpreise im Inland orientieren sich an den weltweiten Notierungen. Wenn der Konflikt auch nur einige Wochen andauert, wird der Inflationsimpuls stark genug sein, um sich in der Statistik zu zeigen.
Das endgültige Bild hängt vom Ausmaß der Schäden an der Öl- und Gasinfrastruktur der gesamten Region ab - und zwar nicht nur im Iran. Es ist bereits bekannt, dass nach einem Schaden in Saudi-Arabien eine der größten Raffinerien des Königreichs in Ras Tanura gestoppt wurde. Es wird auch von einem Versuch der Iraner berichtet, Energieanlagen in Katar anzugreifen. Jeder Tag solcher Turbulenzen wird den Glauben des Marktes stärken, dass Öl über 90 $ kein Exzess, sondern ein Arbeitsszenario ist.
Die Zeit für ein endgültiges Fazit ist noch nicht gekommen, aber der Ölmarkt bewertet bereits, wie systemisch die Energiesicherheitsrisiken geworden sind. Und die Antwort sieht derzeit so aus: Das Risiko ist strukturell geworden, nicht episodisch.