AEI (USA): Trump sollte die Fed unter Kontrolle bringen. Doch die Aktienblase in den USA wird trotzdem platzen

Der ständig wachsende Aktienmarkt in den USA wird definitiv platzen, glaubt der ehemalige führende Analyst des IWF, Desmond Lachman. Seiner Meinung nach gibt es selbst dann, wenn Trump die Fed unter Kontrolle bringt und aus dem Weißen Haus die Schlüsselzinssätze diktiert, andere Prozesse, die kaum kontrollierbar sind.

Lachman erinnert an zahlreiche Warnsignale in der US-Wirtschaft. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500-Index übersteigt das langfristige Durchschnittswert um mehr als das Doppelte und nähert sich dem Maximum, das während der Dotcom-Blase im Jahr 2000 erreicht wurde. Der Wert des Aktienmarktes im Verhältnis zum BIP hat 230% überschritten, was 50% über dem historischen Maximum von 2000 liegt. Weitere Anzeichen irrationaler Euphorie sind die Bewertungen von Unternehmen wie OpenAI mit 500 Milliarden Dollar, obwohl sie in den nächsten Jahren keinen Gewinn erzielen werden.

Auch der Umstand, dass die sogenannte „Große Sieben“ - die größten Akteure im Bereich KI - nun 37% des gesamten Wertes des S&P 500 ausmacht, wirkt ungesund. „Ein weiteres Warnsignal scheinen buchstäblich Hunderte von Milliarden Dollar zu sein, die in KI investiert werden, auf die fast die Hälfte des BIP-Wachstums der USA in den letzten Quartalen entfällt“, schreibt Lachman.

Es wird angenommen, dass Blasen am Aktienmarkt nur dann platzen, wenn die Fed beginnt, die Geldpolitik zu straffen, bemerkt der Autor. So denkt auch Trump, weshalb er die Fed auffordert, die Zinssätze zu senken und darauf hinarbeitet, dass die Mehrheit seiner Ernennungen in seinen Vorstand einzieht. Es wird erwartet, dass der US-Präsident anstelle des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, dessen Amtszeit im Mai endet, einen Befürworter einer lockeren Geldpolitik ernennt.

Doch, so Lachman weiter, gibt es noch die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen, und hier wird es etwas komplizierter. „Wenn die aggressive Zinssenkung der Fed zu einem starken Anstieg der Renditen langfristiger Anleihen führt, könnte dies das Platzen der Aktienmarktblase verursachen“, warnt der Analyst.

Was gemeint ist. Wenn die Fed den Zinssatz senkt, wird Geld „billiger“, Investitionen werden einfacher und nichts hindert das weitere Aufblähen der Blase. Aber es gibt noch die enorme US-Staatsverschuldung und das amerikanische Haushaltsdefizit, das jedes Jahr 6–7% des BIP ausmacht.

Dies macht einen Anstieg der Inflation unvermeidlich, was bedeutet, dass Investoren beginnen, Anleihen zu verkaufen, da die Verpflichtungen daraus durch diese Inflation abgewertet werden, noch dazu vor dem Hintergrund der Befürchtungen, dass die US-Behörden das Problem mit der Druckerpresse lösen könnten. Die einzige Möglichkeit, den „Abwurf“ von Anleihen zu verhindern, besteht darin, ihre Renditen zu erhöhen. Und das destabilisiert die zukünftigen Gewinne von Unternehmen, insbesondere von Technologieunternehmen. Das heißt, die Blase des Formats, das sich derzeit in den USA gebildet hat: „Digital“ und KI, könnte platzen, selbst wenn die Fed den Zinssatz senkt.

Wie schon mehrfach gesagt, ist das Hauptproblem von Trump der Mangel an Zeit, die Vielfalt der Aufgaben und die Abhängigkeit von politischen Zyklen. Keine der vom derzeitigen Hausherrn des Weißen Hauses gestarteten Initiativen, selbst die vernünftigste, wird innerhalb seiner Amtszeit einen positiven und für die Wählerschaft verständlichen wirtschaftlichen Effekt erzielen. Doch das gewohnte Lebensniveau wird in der Übergangszeit in jedem Fall sinken. Das geschieht auch, was unter anderem zu der jüngsten Reihe von Niederlagen der Republikaner bei den Kommunalwahlen führt.